人民幣走上國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之路
文章來(lái)源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2010-06-24
最近一段時(shí)間，管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的調(diào)控政策重拳不斷，繼房產(chǎn)調(diào)控和六大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向民營(yíng)資本開(kāi)放后，國(guó)家又祭出人民幣再次匯改、人民幣跨境結(jié)算全面鋪開(kāi)的重大舉措。實(shí)際上這些政策已經(jīng)不是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控而是在奠定中國(guó)未來(lái)幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局。
從最近的政策可以清晰地判斷出，人民幣已經(jīng)離資本項(xiàng)目自由兌換又近了一步，人民幣已經(jīng)走在了成為全球儲(chǔ)備貨幣的道路上，這將是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)影響最為深遠(yuǎn)的一件大事！
一直以來(lái)中國(guó)堅(jiān)守著金融領(lǐng)域最后的防線(xiàn)：人民幣盯住美元，在極小的區(qū)間內(nèi)變動(dòng)，并且不能自由兌換。這樣的政策在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中曾起到非常積極的作用，盯住美元的固定匯率幫助中國(guó)在幾十年的時(shí)間里成為世界制造業(yè)中心，不自由兌換幫助中國(guó)成功抵御了包括東南亞金融危機(jī)在內(nèi)的諸多金融危機(jī)的沖擊。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的日益壯大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力愈來(lái)愈大，過(guò)去的匯率政策的副作用也越來(lái)越大。人民幣緊盯美元的政策在讓中國(guó)進(jìn)出口一路飆升的同時(shí)也喪失了很多貨幣主權(quán)，目前外匯占款已經(jīng)成為我國(guó)增加基礎(chǔ)貨幣的主要途徑，極大地沖擊了中國(guó)的貨幣體系，讓中國(guó)的貨幣政策往往陷入兩難的境地。2000年底中國(guó)的外匯儲(chǔ)備為1665億美元，而在2009年底外匯儲(chǔ)備已經(jīng)飆升到2.4萬(wàn)億，9年的時(shí)間增長(zhǎng)了14.4倍。僅外匯占款一項(xiàng)，中國(guó)9年當(dāng)中就增加了15萬(wàn)億的基礎(chǔ)貨幣，可以想象對(duì)中國(guó)貨幣體系的沖擊有多大。這導(dǎo)致了中國(guó)運(yùn)用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)的難度，利率政策基本放棄了，只能不斷地調(diào)整銀行準(zhǔn)備金率，中國(guó)房?jī)r(jià)的一路飆升也和貨幣供應(yīng)量的巨幅上升有直接關(guān)系。盯住美元政策也讓人民幣的國(guó)際影響力大打折扣，目前人民幣的國(guó)際地位與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界的地位極不相稱(chēng)，這造成了中國(guó)在很多時(shí)候都沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，一年比一年艱難的鐵礦石談判就是一個(gè)例子。更重要的是現(xiàn)行的匯率政策十分不利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，壓低的人民幣只能導(dǎo)致中國(guó)生產(chǎn)更多的低附加值產(chǎn)品，而把資源緊缺和環(huán)境污染留給中國(guó)。
所以現(xiàn)在管理層選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)推出人民幣全面跨境交易結(jié)算和匯率改革是恰逢其時(shí)的，結(jié)合中國(guó)打壓房地產(chǎn)，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)全面開(kāi)放，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等諸多舉措。可以說(shuō)中國(guó)的管理層在下一盤(pán)大棋，目前看招招皆妙，嚴(yán)格執(zhí)行下去，十年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再度脫胎換骨，但這種調(diào)整帶來(lái)的陣痛將是難免的，希望管理層能頂住壓力，保證執(zhí)行層不出偏差則大事可成！
那么人民幣跨境交易、匯改乃至將來(lái)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣對(duì)中國(guó)股市會(huì)有哪些影響哪？消息出來(lái)當(dāng)天銀行、地產(chǎn)、航空類(lèi)股票有良好表現(xiàn)，后市它們會(huì)有持續(xù)表現(xiàn)嗎？人民幣匯率會(huì)像上次匯改后那樣出現(xiàn)單邊行情嗎？
在這里說(shuō)說(shuō)筆者的幾個(gè)判斷：首先人民幣不會(huì)像上次匯改那樣出現(xiàn)單邊上升的局面，因?yàn)榻?jīng)過(guò)這些年國(guó)內(nèi)貨幣量的大幅上升，人民幣升值壓力已經(jīng)消化的差不多，目前中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易順差已經(jīng)大幅降低，甚至個(gè)別月份還出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況，總的來(lái)說(shuō)中國(guó)走的是當(dāng)年韓國(guó)的模式，以對(duì)內(nèi)的漸進(jìn)通脹化解匯率升值壓力。中國(guó)匯率未來(lái)還是要升的，但離均衡并不遙遠(yuǎn)。
其次，中國(guó)的房?jī)r(jià)和匯率不會(huì)同時(shí)上升。最近越來(lái)越多的人在抱怨，在京上深買(mǎi)房安家不如移民國(guó)外。從房?jī)r(jià)的角度看人民幣可能還有貶值的壓力，所以中國(guó)的房?jī)r(jià)和匯率不可能同時(shí)上升，那樣就會(huì)形成終極泡沫，對(duì)經(jīng)濟(jì)殺傷力極大，管理層是不會(huì)允許這種情況發(fā)生的，所以地產(chǎn)、銀行的行情只是反彈，不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上升的情況。
最后，鑒于目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行情況遠(yuǎn)比美國(guó)和歐洲更為健康，所以人民幣跨境結(jié)算之后，以人民幣結(jié)算會(huì)得到很多國(guó)家、地區(qū)公司的認(rèn)可，所以人民幣有可能以一個(gè)比較快的速度流向境外，這在短期內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)緊縮的效果，加劇目前A股市場(chǎng)資金捉襟見(jiàn)肘的局面，同時(shí)匯改也會(huì)增加中國(guó)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，這些可能都會(huì)在最近對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成壓力。但從長(zhǎng)期來(lái)看人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好處是顯而易見(jiàn)的，中國(guó)將更容易的獲得發(fā)展所需要的各種資源，國(guó)際地位將上升，話(huà)語(yǔ)權(quán)將更大，獲得貨幣市場(chǎng)的自主權(quán)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控會(huì)更得心應(yīng)手。
所以對(duì)于股市而言，最近一、兩年可能會(huì)是震蕩調(diào)整的格局，但這之后，會(huì)迎來(lái)一輪長(zhǎng)時(shí)間的大牛市！
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