季度觀點：2022年一季度行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-04-08
本季度行情回顧：
2022一季度滬深300指數(shù)從4940.37變動至4222.6，變動幅度為-14.53%；中證500指數(shù)從7359.4變動至6324.96，變動幅度為-14.06%；上證50指數(shù)從3274.32變動至2898.83，變動幅度為-11.46%。
A股市場開年即出現(xiàn)較大幅度的回調，主要是美聯(lián)儲對貨幣政策收縮方面的表態(tài)超預期，國內穩(wěn)增長政策出臺不及預期等多重原因，疊加對春節(jié)期間外圍風險不確定的擔憂，場內資金離場避險，市場參與熱情下降。春節(jié)之后市場走出了短暫的修復行情，但是反彈很快就被“俄烏戰(zhàn)爭”黑天鵝打斷，全球股市暴跌，原油，天然氣，貴金屬，糧食等大宗商品在戰(zhàn)爭背景下價格持續(xù)上升，恐慌情緒下，A股港股均跌幅較大。3月16日劉鶴副總理主持的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會精準答復了市場關切的問題，確認了本輪下跌的“政策底”。
疫情方面，香港疫情大爆發(fā)并且擴散到廣東省，深圳隨機開啟“靜態(tài)管理”，學校停課，公共交通停運，之后很快有序復工復產(chǎn)。與此同時，之前一直采取精準防控措施的上海，確診病例卻快速上升，吉林多城市采取封城措施但確診數(shù)據(jù)依舊沒有逆轉，其他多地偶發(fā)性確診病例持續(xù)不斷，國家再次強調堅持“動態(tài)清零”原則不改變，后疫情時代經(jīng)濟活動全面放開時間仍有巨大的不確定性，國內復蘇再次延后。
房地產(chǎn)領域，今年以來已有超過50多個城市松綁樓市，從最開始以菏澤為首的降低首付比例，到鄭州取消“認房又認貸”，之后哈爾濱取消限售，福州更進一步直接取消了限購，政策之密集可見地產(chǎn)行業(yè)之嚴峻，20多家房企公告無法披露年報，一向是優(yōu)等生的萬科凈利潤繼1995年、2008年后，在去年出現(xiàn)上市31年以來第三次下滑，從一季度披露的銷售數(shù)據(jù)看，全市場銷售數(shù)據(jù)同比接近腰斬，GDP5.5%增速目標和穩(wěn)增長定調下，市場預期后續(xù)會出現(xiàn)更多實質性的支持政策，股票市場地產(chǎn)板塊近期的表現(xiàn)反倒是領先于銷售市場，仍需關注后續(xù)是否有實質性的變化及銷售數(shù)據(jù)何時出現(xiàn)拐點。
未來展望：
3月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.5％、48.4％和48.8％，低于上月0.7、3.2和2.4個百分點，三大指數(shù)均降至臨界點以下，我國經(jīng)濟總體景氣水平回落，企業(yè)經(jīng)營壓力有所增大。主要受新一輪大規(guī)模疫情以及國際地緣政治沖突兩個因素影響，對于中下游中小型制造業(yè)企業(yè)、接觸性聚集性服務行業(yè)影響更為嚴重。目前國內多個城市因為疫情原因處于特殊管控階段，經(jīng)濟的全面恢復還需要一段時間。不過央行一季度例會明確加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，將為實體經(jīng)濟提供更有力支持，二季度預計會有具體落實。俄烏戰(zhàn)爭已經(jīng)持續(xù)超過一個月，目前仍處于拉鋸時期，雖然由此引發(fā)的資源品供應價緊張扔將持續(xù)，但是對于市場的邊際影響正逐漸減弱。
經(jīng)歷了一季度的大幅回調之后，市場中有很多股票已經(jīng)具有非常高的投資價值，市場的非理性需要一段時間的修復，逐漸尋找 “市場底”。近期很多優(yōu)秀的公司進行了增持和回購，也表明這些“最理性”資金的信心和決心。
目前是年報一季報密集披露期，我們將結合個股的財務和經(jīng)營數(shù)據(jù)，綜合考慮短期的業(yè)績和長期愿景，精選個股，動態(tài)優(yōu)化和調整組合，兼顧集中度和靈活度，力爭為持有人帶來合理的投資回報。