月度觀點(diǎn)：2022年7月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2022-08-05
本月行情回顧：
2022年7月份滬深300指數(shù)從4485.01變動至4170.1，變動幅度為-7.02%；中證500指數(shù)從6454.08變動至6294.11變動幅度為-2.48%；上證50指數(shù)從3058.4變動至2792.33，變動幅度為-8.7%。
中央取消全年GDP增長5.5%的目標(biāo)，購房人集體斷供風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，美聯(lián)儲高通脹背景下持續(xù)加息，國內(nèi)疫情反復(fù)等多重因素，導(dǎo)致市場對國內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，4月底以來延續(xù)了兩個(gè)月的反彈行情結(jié)束。行情上，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的周期和消費(fèi)行業(yè)有較為明顯的回落，食品飲料、建材、醫(yī)藥、非銀金融、銀行等板塊跌幅居前，機(jī)械、新能源汽車、電力及公共事業(yè)、農(nóng)林牧漁等表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
數(shù)據(jù)方面，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，重回枯榮線以下；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6個(gè)百分點(diǎn)，低于之前的一致預(yù)期。行業(yè)層面，中間品與設(shè)備類回升，原材料與消費(fèi)類回落，原材料是主要拖累項(xiàng)；供需層面，生產(chǎn)與新訂單均回落的情況下，并未出現(xiàn)累庫壓力，庫存去化顯著、主動和被動都有?？傂枨箢A(yù)期承壓，但原材料價(jià)格下降與企業(yè)加速去庫的影響之下，制造業(yè)利潤率有望回暖。
未來展望：
近期歐洲的能源供給再遇波動、政府通過行政性手段削減能源消耗，能源短缺仍是歐洲核心矛盾。從金本位到布林頓森林體系結(jié)束，信用貨幣主宰全球經(jīng)濟(jì)。貨幣超發(fā)成為政治、經(jīng)濟(jì)、投資都繞不過去的一個(gè)核心問題，人們需要一個(gè)“錨”來錨定價(jià)值，黃金、石油、數(shù)字貨幣都曾被寄予厚望，現(xiàn)在電價(jià)有可能是最合適的“錨”。從未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和人類迫在眉睫的問題看，電力都處于核心位置。全球能源電力化已經(jīng)是基本趨勢。汽車工業(yè)正在經(jīng)歷由燃油車向電動車的轉(zhuǎn)換，未來新經(jīng)濟(jì)的兩大核心，數(shù)據(jù)與算力，也都將由電力驅(qū)動?，F(xiàn)在全球氣候危機(jī)和能源危機(jī)已經(jīng)形成正反饋，綠色電力是否充足已經(jīng)成為一個(gè)國家能否獲得發(fā)展權(quán)的關(guān)鍵。目前我國國內(nèi)推行各項(xiàng)措施保證能源供應(yīng)，歐洲能源建設(shè)需求強(qiáng)，被動的制造業(yè)份額收縮有望進(jìn)一步提升我國制造業(yè)在世界舞臺的份額。
新近召開的政治局會議對于下半年經(jīng)濟(jì)工作更側(cè)重于“穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)”，力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。疫情防控方面重申堅(jiān)持動態(tài)清零；宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為，著重強(qiáng)調(diào)用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額，貨幣政策要保持流動性合理充裕；房地產(chǎn)方面，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策用足用好政策工具箱。房地產(chǎn)的重點(diǎn)目標(biāo)是：保交樓、穩(wěn)民生，預(yù)計(jì)后續(xù)會有更多的細(xì)則陸續(xù)出臺；平臺經(jīng)濟(jì)方面，推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，對平臺經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管等。在“保持定力”的大框架下“全力以赴”，力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。還需關(guān)注后續(xù)具體的落實(shí)政策。
8月份，預(yù)計(jì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好更多受“財(cái)報(bào)季”的影響，結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)。仍然看好受益國家政策重點(diǎn)扶持的高景氣板塊，如風(fēng)能、風(fēng)電、特高壓、儲能、光伏等新能源，新能源汽車仍然大有可為，但是也要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)收益比。