月度觀點：2024年11月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-12-13
本月行情回顧：
2024年11月滬深300指數(shù)從3891.04變動至3916.58，變動幅度為0.66%；中證500指數(shù)從5901.29變動至5851.94，變動幅度為-0.84%；上證50指數(shù)從2633.12變動至2624.96，變動幅度為-0.31%。行業(yè)來看，商貿(mào)零售、傳媒、紡織服裝、輕工制造等等板塊相對強，建材、家電、軍工等板塊相對弱。
11月中上旬，A股震蕩上行，一系列宏觀大事落地：國內(nèi)人大常委會公布財政刺激一攬子方案，政策力度略低于預(yù)期，偏重于化債，促內(nèi)需部分提及較少；國外美國大選落地，特朗普代表的共和黨勝選；11月下旬，外圍宏觀環(huán)境有所變化，特朗普在社交媒體發(fā)布了對中、加、墨等國加征關(guān)稅的相關(guān)政策，新一屆政府班底的任命也以強硬派官員為主。俄烏沖突再升級，朝鮮半島局勢緊張，美元突破前高，綜合因素下，市場有所調(diào)整，但成交量保持在較高水平，對行情依舊具有較強支撐。
國內(nèi)一系列存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力，供需兩端景氣度均有所提升，制造業(yè) PMI擴張步伐有所加快。11月制造業(yè)PMI為50.3，較上月略有提升，連續(xù)兩個月高于枯榮線。從結(jié)構(gòu)上看，生產(chǎn)景氣繼續(xù)上行，強生產(chǎn)格局延續(xù)；新訂單、采購量指數(shù)重回擴張區(qū)間，反映了地產(chǎn)政策，家電補貼政策，汽車以舊換新政策等對經(jīng)濟回暖起到了積極的作用。
未來展望：
目前市場處于業(yè)績和政策空窗期，12月即將召開的經(jīng)濟工作會議是重要關(guān)注點。2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，一系列重大戰(zhàn)略任務(wù)、重大改革舉措、重大工程項目需全面落地見效，穩(wěn)增長的基調(diào)或更為積極，繼續(xù)修復(fù)對中國經(jīng)濟未來持續(xù)增長的信心，預(yù)計政策相關(guān)的風(fēng)格、板塊會有更好表現(xiàn)。
汽車行業(yè)銷售持續(xù)增長，12月為本輪以舊換新政策結(jié)束前的最后窗口期，疊加年底汽車消費旺季，汽車高景氣有望延續(xù)。明年汽車以舊換新政策有望延續(xù)，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢也在逐步擴大，相關(guān)投資機會值得持續(xù)跟蹤。
隨著中美科技博弈升溫，科技“自主可控”、“自立自強”是實現(xiàn)內(nèi)循環(huán)為主，內(nèi)外雙循環(huán)的關(guān)鍵。從產(chǎn)業(yè)鏈安全角度，芯片制造等“卡脖子”環(huán)節(jié)的政策優(yōu)先級顯然更高，以科技創(chuàng)新提高要素生產(chǎn)效率，在國內(nèi)需求和供給之間形成新的配套產(chǎn)業(yè)鏈，是暢通“內(nèi)循環(huán)”新格局的重要抓手，持續(xù)看好新能源、人工智能、華為產(chǎn)業(yè)鏈等投資機會。
當前國內(nèi)需求不足的問題仍較為突出，供需失衡帶來低物價環(huán)境，利率中樞走低，十年期國債收益率近期跌破2%，具有穩(wěn)定現(xiàn)金流，分紅比例高的紅利資產(chǎn)仍具有較高性價比。實際運作過程中會綜合考慮短期的業(yè)績和長期愿景，動態(tài)優(yōu)化持倉組合。