市場(chǎng)短評(píng)：特朗普的政策加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2025-03-07
最近一段時(shí)間，美國(guó)總統(tǒng)特朗普頻頻成為全球熱點(diǎn)，其反復(fù)無(wú)常的政策行動(dòng)和言論，已經(jīng)對(duì)美元在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位構(gòu)成了半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯在接受采訪時(shí)稱，“我們對(duì)世界其他國(guó)家采取的廣泛行動(dòng)，是過去五十年來(lái)美元作為世界經(jīng)濟(jì)中心貨幣所面臨的最大威脅?！?特朗普的經(jīng)濟(jì)政策思路主要有兩條：對(duì)內(nèi)成立政府效率部，大舉裁撤部門和公務(wù)員，消減支出。對(duì)外征收關(guān)稅期望獲得更多收入。但這兩項(xiàng)政策可能不會(huì)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，反而提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯漲風(fēng)險(xiǎn)。過去幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁除了AI帶來(lái)的科技創(chuàng)新之外最要的原因就是財(cái)政擴(kuò)大赤字帶來(lái)的消費(fèi)需求旺盛。但這種依靠債務(wù)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)模式并不可持續(xù)，原因在于美國(guó)目前制造業(yè)的空心化導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)不足并引發(fā)了高通脹，而高通脹帶來(lái)的高利率讓美國(guó)的債務(wù)還息壓力空前巨大。所以到了特朗普?qǐng)?zhí)政的這一屆如果還延續(xù)原來(lái)的現(xiàn)代貨幣理論來(lái)指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，恐怕巨額的利息支出就會(huì)壓垮美國(guó)，所以特朗普成立政府效率部來(lái)縮減支出降低債務(wù)也是無(wú)奈之舉，但手段過于激烈和粗暴可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)降溫過快。另一方面特朗普非常喜歡運(yùn)用關(guān)稅手段對(duì)外施壓和獲取額外收入，但目前的全球經(jīng)濟(jì)狀況尤其是中美之間的經(jīng)濟(jì)底色和2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)期有很大不同。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)比現(xiàn)在更健康水分更少，但隨著疫情之后美國(guó)大肆印鈔放水，美國(guó)的債務(wù)迅速增加，現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)含水量更高。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)則完全相反，中國(guó)這些年主動(dòng)刺破房地產(chǎn)泡沫，并大幅提升制造業(yè)科技水平加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，雖然經(jīng)歷了陣痛但經(jīng)濟(jì)底色已經(jīng)變得非常健康。此消彼長(zhǎng)之下，現(xiàn)在再打貿(mào)易戰(zhàn)美國(guó)已經(jīng)完全不會(huì)占到便宜。而且在過去幾年中為應(yīng)對(duì)地緣政治中美經(jīng)濟(jì)對(duì)抗的影響，能夠轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整已經(jīng)做完了，很多企業(yè)把最后的組裝環(huán)節(jié)遷移到墨西哥、越南等國(guó)家，但復(fù)雜度更高的產(chǎn)業(yè)鏈遷移的成本影響太大根本就不可能重構(gòu)，所以激烈的關(guān)稅對(duì)抗只能帶來(lái)對(duì)內(nèi)加征商品稅的效果并帶來(lái)更高的通貨膨脹。綜合下來(lái)，特朗普的政策真的執(zhí)行下來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯漲并引發(fā)股市進(jìn)入熊市的概率大大增加！