月度觀點(diǎn)：2025年2月行情回顧及未來(lái)展望
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2025-03-14
本月行情回顧：
2025年2月份滬深300指數(shù)從3817.08變動(dòng)至3890.05，變動(dòng)幅度為1.91%；中證500指數(shù)從5589.34變動(dòng)至5859.87，變動(dòng)幅度為4.84%；上證50指數(shù)從2583.65變動(dòng)至2638.96，變動(dòng)幅度為2.14%，恒生科技指數(shù)上漲17.88%，是本月最大亮點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。首先是科技類產(chǎn)品頻頻突破：DeepSeek 打破美國(guó)在AI大模型領(lǐng)域的壟斷地位，引發(fā)全球資本關(guān)注，媒體熱議杭州六小龍，其模型開源更是強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)AI化落地，阿里，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛重開資本開支，打開成長(zhǎng)天花板，帶動(dòng)估值提升。哪吒2票房登頂中國(guó)影史，在世界影史排名獲得一席之位；宇樹科技人形機(jī)器人春晚表演震動(dòng)海內(nèi)外；小米發(fā)布的su7 ultra以50萬(wàn)+的價(jià)格，性能媲美甚至超過(guò)幾百萬(wàn)價(jià)格進(jìn)口豪車；比亞迪全系高階智駕天神之眼做到智駕平權(quán)。其次，二月份官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)50.2，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；一二線城市地產(chǎn)銷售逐漸企穩(wěn)，部分熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)開始回升。最后，習(xí)近平主席召開并出席民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)，進(jìn)一步確立了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的重要地位，給廣大創(chuàng)業(yè)者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者樹立了信心。綜合來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政府赤字率提升和企業(yè)投資，尤其是AI基礎(chǔ)設(shè)施投資增加的背景下，有望逐步復(fù)蘇。
國(guó)外方面，特朗普高舉關(guān)稅大棒，宣布對(duì)墨西哥，加拿大加征25%關(guān)稅，威脅對(duì)歐洲加征25%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)更是層層加碼，年初至今已宣布兩輪合計(jì)20%關(guān)稅提升，另外發(fā)布美國(guó)第一投資政策備忘錄，限制中國(guó)投資者投資美國(guó)關(guān)鍵行業(yè)，同時(shí)限制美國(guó)資本對(duì)中國(guó)關(guān)鍵領(lǐng)域的投資。中國(guó)對(duì)美國(guó)的無(wú)理威脅也進(jìn)行強(qiáng)勢(shì)反制，對(duì)美國(guó)進(jìn)口的能源，食品，大宗等加征關(guān)稅，對(duì)關(guān)鍵金屬出口管制，并將多家美國(guó)企業(yè)納入不可靠實(shí)體清單。除了關(guān)稅政策，特朗普越過(guò)歐洲和烏克蘭與俄羅斯洽談俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)停戰(zhàn)協(xié)議，引發(fā)歐洲和烏克蘭的強(qiáng)烈不滿。在缺乏穩(wěn)定政治預(yù)期的情況下，美國(guó)資本市場(chǎng)近期出現(xiàn)大幅回調(diào)，美元指數(shù)走低，美債收益率下降。特朗普政府對(duì)內(nèi)緊縮，裁員，減少政府開支，對(duì)外構(gòu)建貿(mào)易壁壘，加征關(guān)稅，資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)可能出現(xiàn)的滯漲產(chǎn)生擔(dān)憂。
未來(lái)展望：
DeepSeek開源后，國(guó)內(nèi)各行業(yè)紛紛宣布接入，互聯(lián)網(wǎng)大廠重啟資本開支，預(yù)計(jì)年內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模在6000萬(wàn)到1萬(wàn)億。資本開支的增加，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求增加，相關(guān)的賣鏟子公司有機(jī)會(huì)迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙提升。AI的賦能，使得中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量獲得進(jìn)一步提高，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期滯漲，全球資本重新配置的背景下，有望獲得更多的資金增持。國(guó)內(nèi)政府部門赤字率提升，企業(yè)部門投資增加，對(duì)消費(fèi)行業(yè)的悲觀預(yù)期有所緩解，消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)或階段性強(qiáng)于預(yù)期。