大風(fēng)起于青萍之末——有感于個(gè)人限售股征稅
文章來源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2010-01-05
2009年的最后一天,管理層公布了一條重要政策:對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所取得的收益征收20%的所得稅。元旦三天媒體鋪天蓋地把這則消息理解成驚天利好！但四日開盤市場(chǎng)卻反應(yīng)平淡，成為五年以來的第一根開門綠K線。為什么市場(chǎng)反應(yīng)和人們心里預(yù)期不一樣，這是值得透析的一件事，更重要的是：大風(fēng)起于青萍之末，透過這個(gè)事件，我們要能夠透視國(guó)家的未來政策取向！
之所以所有媒體把這個(gè)政策理解為利好原因有二：其一在于對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅后，大家預(yù)期解禁拋售壓力會(huì)減少。其二大家都覺得最近創(chuàng)業(yè)板讓很多創(chuàng)業(yè)者一夜暴富，這些人錢賺的太快太多了，對(duì)他們征些稅是件拍手稱快的事，心情好了，心態(tài)平衡了，當(dāng)然要視為利好：）
但資本市場(chǎng)是冷血的，它給予的是現(xiàn)實(shí)的回應(yīng)。如果股價(jià)被高估了，20%的稅會(huì)擋住套現(xiàn)的沖動(dòng)嗎？我相信是擋不住的。所以個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅頂多是延緩而不是根除解禁拋售壓力。
事實(shí)上，透過冷靜的分析，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅還是對(duì)市場(chǎng)短中長(zhǎng)期都有些壓力的。在短期，如果持有解禁限售股的投資者看好該股票可能會(huì)先行拋售然后再在二級(jí)市場(chǎng)買回，這樣就比最后漲到高位再賣少交點(diǎn)稅，但會(huì)給市場(chǎng)構(gòu)成短期賣壓；在中期，個(gè)人拋售限售股的稅款不會(huì)再流入市場(chǎng)，而是變成地稅，流入地方財(cái)政，這樣就相當(dāng)于從二級(jí)市場(chǎng)中抽血，構(gòu)成中期壓力；在長(zhǎng)期，既然個(gè)人持有解禁限售股拋售征了稅，那么未來個(gè)人投資者在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票會(huì)不會(huì)征稅，這構(gòu)成了市場(chǎng)的一個(gè)長(zhǎng)期壓力。所以市場(chǎng)不給情面也是意料之中的了。
個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅這件事另一個(gè)重要的解讀在于：大風(fēng)起于青萍之末，透過這件事要看到國(guó)家管理層已經(jīng)對(duì)于中國(guó)貧富差距過大所引起的民怨高度重視。確實(shí)高房?jī)r(jià)引發(fā)的“蝸居”熱和創(chuàng)業(yè)板帶來的暴富效應(yīng)成為2009年歲末最熱門的話題，其中折射出中國(guó)民眾對(duì)于貧富差距的忍耐已經(jīng)接近極限，而國(guó)家未來的戰(zhàn)略就是要把消費(fèi)變成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中流砥柱。因此，透過這件事一定要看出國(guó)家改變貧富差距過大，完善收入分配的決心和力度。2010年關(guān)于三農(nóng)的一號(hào)文件和今天物業(yè)稅模擬征稅今年將推廣至全國(guó)都表明了這種態(tài)度！
順?biāo)兄?，一日千?今年的投資一定要順應(yīng)政策的取向！
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